Державної акції. Державна реєстрація акцій. Контроль ринку облігацій у Росії

Держава над ринком ц/б може у ролі емітента і інвестора. Як емітент воно може випускати тільки . Випуск акцій державному рівні апріорі неможливий, т.к. країна не є Акціонерним товариством і не може випускати ц/б, які надають право власності на неї (не можна купити частку в державі).

Випускаючи облігації, держава, в такий спосіб, оформляє держ. борг, виплачуючи інвесторам відсотки у ньому. Однак як інвестор, держава може купувати цінні папери російських компаній і бути власником даних організацій пропорційно до купленої частки.

Акції держави – власність країни щодо російських компаній

У Росії є низка найбільших компаній-емітентів, які є флагманами російської економіки, і частка державної участі у таких компаніях часом дуже значна. Акції держави купуються з єдиною метою контролю на федеральному рівні, такі організації ще називають держ. підприємствами.

Акції держави – список федерального майна

Нижче в порядку зменшення державної частки участі перераховані економіко-утворюючі підприємства Росії. Держава володіє акціями від імені Федерального агентства з управління держ. майном.

• - 79,55% належить державі.
• – 78,1% у власності уряду.
• - 75,16% володіє РФ.
• - 75,5% власність РФ.
• - 60,38% належить до власності РФ.
• - 57,58% належить Банку Росії.
• - 51,17% у власності РФ.
• - 50,002% володіє гос-во.
• – гос-во володіє фірмою через ВАТ ГАЗПРОМ, чия частка у ньому становить 10%.
• - Частка д-ви 6,86%.
• - Найбільша приватна нафтова компанія, папери якої в основному належать юридичним особам.
• - організація є приватною, менеджмент є власником 60% акцій компанії
• – найбільш закрита компанія, яка досі не розкрила точну структуру капіталу акціонерів, лише є інформація про те, що понад 90% акцій належить іншим акціонерам.

Таким чином, акції держави – це цінні папери найзначніших підприємств країни і треба завжди враховувати, що частка може змінюватись. Точну частку можна знайти на офіційному сайті відповідної компанії у розділі "Структура акціонерного капіталу".

Оцінюючи надійність банку, багато хто надає великого значення державній участі у його активах та діяльності. І це правильно - недержавні банки Росії (без держ. участі) не зможуть розраховувати на підтримку Центробанку за ризику банкрутства (за винятком ). Держ. банки Росії – навпаки, мають право санацію.

Якщо ви хочете зберегти свої активи з упевненістю у завтрашньому дні – вам буде актуальна співпраця з тими фінансовими установами, де частина акцій прямо чи опосередковано контролюється державою. При цьому, не чекайте на супервигідні пропозиції – максимально дорогих вкладів і дешевих кредитів: це не про некомерційні банки.

Участь держави у діяльності банків буває різною:

• Повне
• Часткове
• Непряме
• Контроль

Список державних банків Росії у 2016 році не змінено – єдиним повністю державним банком був і залишається лише Банк Росії (Центробанк, як його прийнято називати).

Часткова участь держави – це зміст контрольного чи блокуючого пакету акцій. Частина, що залишилася, може належати і приватним інвесторам, і закордонним акціонерам. Яскравий приклад: Ощадбанк – приватний чи державний банк? 52,32% акцій належить державі, отже вона має вирішальний голос у прийнятті будь-яких рішень. З іншого боку, не можна однозначно сказати, Ощадбанк - це державний банк або комерційний, адже решта 47,68% перебувають у публічному обігу.

Непряма участь – це коли держава володіє акціями не безпосередньо, а через якусь організацію, підприємство чи холдинг. Наприклад, ВТБ 24 та ВТБ – державний банк чи ні? Державі належить 60,9% акцій ВТБ, а ВТБ своєю чергою володіє 99,92% акцій ВТБ24. Виходить, що держава опосередковано володіє банком ВТБ24.

Також, як форму участі можна розглядати контроль – коли банки потрапляють під вплив зовнішнього керуючого внаслідок процедур (АСВ).

Банки з державною підтримкою: список 2016

Державні цінних паперів (ГЦБ) – інструмент (як паперів) випущений державою. Найчастіше – це різні види облігацій, що випускаються під державне забезпечення, розміщують над ринком на вирішення різних макроекономічних завдань, наприклад, фінансування дефіциту бюджету чи стерилізації грошової маси. Ці папери є борговими цінними паперами. По суті, це боргове зобов'язання емітента перед набувачем цього зобов'язання, яке емітент зобов'язується погасити у строк та повною мірою, виплачувати за ним відсотки, якщо вони належать відповідно до договору, а також виконувати інші зобов'язання, що обумовлені у договорі, при купівлі цінних паперів.

Основна риса держ-облігацій - дохідність, що утворюється внаслідок річного доходу за цінним папером до її ринкової ціни.

Зараз існують цінні папери як - державні довгострокові зобов'язання, державні короткострокові зобов'язання (ДКО), облігації державної ощадної позики, облігації федеральної позики, Короткострокові зобов'язання, золоті сертифікати, облігації внутрішньої валютної позикиі т.д.

Основним розумінням і те, що держ-облігації це фінансовий інструмент із фіксованим доходом, у якому прибутковість назад пропорційна їх ринкової ціні.

Вони можуть випускатися центральним органом, органом влади на місці, окремої, щодо незалежної, державної установи, а також організацією, яка користується державною підтримкою. Тому деякі цінні папери, які були випущені приватними юридичними особами, певною мірою можуть мати статус державних паперів, якщо гарантується за ними державна дохідність.

Мета випуску ГЦБ

Емісію (випуск) ГЦБ використовують для вирішення наступних завдань:

Існують такі різновиди ГЦБ, які залежать від цілей випуску:

1.) Боргові цінні папери, потрібні для того, щоб покривати постійний дефіцит державного бюджету. Ці папери, як правило, довгострокові та середньострокові.
2.) Цінні папери, що покривають тимчасовий дефіцит бюджету (касовий розрив). Він у зв'язку з тим, що, з одного боку надходять нерівномірно податки, з другого боку, постійні витрати держави. І тому час від часу (наприкінці-початку кварталу) проявляється тимчасовий дефіцит бюджету, щоб ліквідувати його випускають. короткострокові цінні папери. Це можуть бути фінансові векселі, терміном на 60 днів звертаються до Японії, та векселі управління готівкоюіз строком 50 днів, що випускаються у США.
3.) Цільові облігаціївипускають, щоб реалізувати конкретні проекти. Наприклад, Великобританія випускала на формування необхідних фінансових ресурсів з націоналізації транспорту - транспортні облігації. Японія практикує випуск будівельних облігацій, які формують кошти для великомасштабного будівництва
4.) Цінні папери підприємствам, які покривають борг перед державою. Наприклад, у 1994-1996 роках такі папери були випущені у Російській Федерації у вигляді казначейських зобов'язань. Дані казначейські зобов'язання в умовах дефіциту бюджету використовувалися державою як розрахунок за роботу, які виконували на державне замовлення і потім профінансовані з федерального бюджету. Підприємства, які отримували казначейські зобов'язання замість оплати, продавали їх на вторинному ринку. Ті, хто набував казначейських зобов'язань, мав можливість розрахуватися за своїми боргами перед державою цими паперами (сплатити податки).

Держава використовує цінні папери для розвитку, регулювання економіки та вирішує такі завдання як:

До державних цінних паперів та взагалі до цінних паперів, причетні грошові документи:

ГЦБ та визначення їх призначення

Отже, в основі світової практики, до державних цінних паперів, можна віднести такі цінні папери: державні облігації, казначейські векселі, ощадні сертифікати.

По-перше, вони використовуються державою для мобілізації заощаджень громадян, тимчасово вільних грошових (фінансових) коштів інституційних інвесторів (пенсійних фондів, страхові компанії тощо), щоб фінансувати витрати бюджету, що перевищують його дохід.

По-друге, за допомогою цінних паперів регулюється грошовий обіг.

У, наприклад, емісію готівки здійснює центральний банк - Федеральна резервна система (ФРС) під прийнятне забезпечення, переважно державними облігаціями. Після того, як ГЦБ були розміщені на первинному ринку, їх обіг переходить на вторинний ринок. Якщо це потрібно, то ФРС скуповує їх у комерційних банків. Результатом такої операції ставати збільшення резервів комерційних банків ФРС. І завдяки цьому у комерційних банків з'являється можливість видавати значні суми кредитів підприємцям. Таким чином, змінюючи облікові ставки за кредитами та скупки цінних паперів та суми випуску, ФРС регулює обіг коштів.

Види державних цінних паперів

У Росії її з різних етапів розвитку ринку випускали такі види ГЦБ:

США випускає такі ГЦБ:

Як приклад ДЦП СРСР:

Акції – інвестиційний інструмент підприємств. Відкриваючи акціонерне товариство, засновники випускають цінні папери, які можуть придбати всі охочі. Гроші переходять компанії, дозволяючи їй розвиватися, а власники акцій одержують гарантії. Згодом вони можуть розраховувати на дивіденди (частку від прибутку) або частину майна, якщо компанія закриється.

Питання, хто гарантує, що власник акції отримає дивіденди чи гроші після ліквідації компанії?

Відповідь проста: держава. А вірніше його центробанк. Справа в тому, що перш ніж продавати цінні папери (і взагалі розпочинати діяльність), компанія проводить державну реєстрацію акцій. Саме реєстрація робить акції цінними паперами.

Порядок реєстрації акцій

Процедура та правила реєстрації цінних паперів – акцій, облігацій – закріплені у місцевому законодавстві. У Росії це Федеральний закон «Про ринок цінних паперів».

Емітент (тобто компанія, що випускає цінних паперів) зобов'язаний провести реєстрацію випуску акцій протягом місяця після заснування юридичної особи. В іншому випадку акціонерне товариство може бути закрите.

Для цього:

1. В акціонерному товаристві проводять збори, на яких ухвалюють рішення про випуск цінних паперів. Це рішення закріплюється у документі.
2. Емітент подає документи на реєстрацію випуску акцій ЦБ РФ.
3. Одразу після реєстрації цінних паперів розміщуються, тобто переходять акціонерам.
4. Емітент подає документи на реєстрацію звіту про результати випуску. Це потрібно зробити протягом 30 днів після закінчення емісії.

Якщо ЦБ РФ відмовляє у реєстрації звіту, акції відкликають. Успішна реєстрація звіту означає, що емісія пройшла згідно із законом, і акції мають цінність. Результати емісії публікуються у відкритих джерелах (друк). Кожному випуску акцій надають унікальний номер.

Формат та способи розміщення акцій

Залежно від організаційно-правової форми та цілей емісії акціонерне товариство має право розміщувати акції з відкритої або закритої підписки. При закритій передплаті цінні папери передають обмеженому колу осіб, при відкритій – необмеженому. Від цього залежить спосіб розміщення.

2014 року акції російських держкомпаній різко подешевшали через санкції, а держава вирішила збільшувати дивіденди. Для поповнення федерального бюджету уряд запровадив директиву, за якою держкомпанії були зобов'язані за підсумками 2015 року спрямовувати на дивіденди половину прибутку за МСФЗ чи РСБО. Недооцінені активи та потенційно високий дивідендний дохід – гарна інвестиційна ідея.

Forbes вирішив оцінити, наскільки прибутковими могли стати вкладення інвесторів в акції державних компаній і компаній з держучастю минулого року. У своїх розрахунках ми враховували зміну вартості акцій за 2016 рік (вартість акції у перший та останній торгові дні року) та схвалені зборами акціонерів дивіденди (мінус ПДФО – 13%). Потім ми попросили прокоментувати результати підрахунків інвестиційних аналітиків та розпитали їх про перспективи фондового ринку.

Минулий рік був успішним для російського фондового ринку, було чимало приємних сюрпризів, каже аналітик Альфа-Капіталу Андрій Шенк. Ціна акцій держкомпаній зростала в тому числі і завдяки очікуванням високих дивідендних виплат, говорить старший керуючий з досліджень та аналізу галузей та ринків капіталу Промзв'язку банку Ілля Фролов. Логічно було припустити, що держава захоче поповнити бюджет коштами від держкомпаній, а це, своєю чергою, призведе до зростання виплат міноритарним акціонерам. "А в результаті багато найбільших компаній випередили в динаміці ринок, тобто продемонстрували результат вище, ніж у індексу ММВБ", - вказує Фролов. Втім, прибутковішими за держкомпанію стали все-таки переважно випадково і навряд чи повторять таку ж дивідендну прибутковість, за рідкісним винятком, упевнений керуючий директор, керівник відділу управління акціями УК «Сбербанк Управління Активами» Євген Лінчик.

Непередбачувана електроенергетика

Сектор електроенергетики показав вражаючу динаміку минулого року - цінні папери низки компаній зробили своїм акціонерам справжній сюрприз. «Акції «Інтер РАТ», ФСК ЄЕС, «Росмереж» виросли більш ніж на 230%. Таке зростання складно назвати очікуваним, особливо на тлі стагнації та падіння протягом минулих років», - вважає аналітик ІК «Велес Капітал» Олексій Адонін.

Причин для такого запаморочливого успіху виявилося кілька. По-перше, важливу роль відіграла директива уряду про обов'язок спрямовувати половину прибутку на дивіденди. По-друге, електроенергетика тривалий час перебувала під тиском - інвестори пішли з цього сектора через жорстке тарифне регулювання, що обмежує зростання корпоративних доходів. «В результаті очікуване підвищення коефіцієнта виплат, низька база капіталізації та фундаментальна недооціненість призвели до часто двозначних орієнтирів з дивідендної прибутковості», - коментує Фролов.

Зростання прибутковості привілейованих акцій "Россетей" пояснюється гігантським прибутком холдингу - 222,4 млрд рублів за підсумками 2016 року проти збитку в 18,2 млрд рублів роком раніше. Очевидно, що подібний результат – одноразова ситуація і вже за підсумками поточного року виплати будуть набагато нижчими, розмірковує начальник управління інвестицій УК «Райффайзен Капітал» Володимир Вєдєнєєв. «Історія з ФСК ЄЕС перетворилася на ще одну дивідендну сагу 2016-2017 років. Папери компанії за рік зросли в 5 разів на очікуваннях рекордних виплат, однак у результаті прибуток був скоригований, а самі дивіденди з очікуваних 2,5-3 копійок виявилися лише на рівні 1,5 копійок», - каже Вєдєнєєв.

Очікуваний успіх

Хороші результати показали Ощадбанк та «Аерофлот»: обидві компанії направили на дивіденди 50% від чистого прибутку за МСФЗ без корегування. На думку аналітика "Альфа-Капіталу" Андрія Шенка, успіху "Аерофлоту" сприяли два фактори: по-перше, зростання капіталізації відбулося багато в чому за рахунок збільшення ринкової частки після відкликання ліцензії у "Трансаеро" - головного конкурента; а по-друге, незважаючи на кризу, продовжував зростати і ринок пасажирських перевезень. Крім того, компанія зуміла показати визначне зростання операційних показників та наростити рентабельність завдяки оптимізації структури витрат. Однак Володимир Вєдєнєєв вважає, що надалі «Аерофлоту» буде вкрай складно утримати подібні рівні рентабельності за рахунок посилення конкуренції, насамперед на міжнародних перевезеннях.

Звичайні та привілейовані акції Ощадбанку у 2016 році зросли більш ніж на 75%, з урахуванням дивідендних виплат (6 рублів на акцію) папери принесли інвесторам близько 80% за рік, розповів Forbes аналітик ІК "Велес Капітал" Єгор Дахтлер.

А сильний результат щодо акцій «Алроси» досягнуто не лише завдяки досить високим дивідендам, а й ефекту щодо слабкого рубля (у середньорічному вираженні) та нормалізації ситуації з навісом пропозиції на світовому алмазному ринку, вважає Ілля Фролов.

Велике розчарування

Головним розчаруванням цього року стали цінні папери «Газпрому», де коефіцієнт дивідендних виплат поки що зберігся на рівні трохи вище 20% від чистого прибутку по МСФЗ, і частково – акції «РусГідро», яка виплатила дивіденди від скоригованого чистого прибутку.

«Інвестори чекали хороших дивідендів і від «Газпрому», але тут на них чекало розчарування: компанія заплатила менше за те, що планував уряд», - каже аналітик «Атона» Михайло Ганелін. Така ситуація більш характерна для держкомпаній, вважає Вєдєнєєв: там менеджмент вкрай неохоче виконує директиви акціонера-держави щодо розподілу прибутку, тоді як у приватних корпораціях це питання не викликає жодних суперечок та заперечень, позиція акціонера для менеджменту – закон.

Що варто купити з розрахунку на «щедрість» до акціонерів?

Інтерес інвесторів до компаній - як державних, так і приватних, які платять хороші дивіденди, зберігатиметься завжди. «Найбільш зрозумілими та передбачуваними історіями є компанії, де акціонери готові розподіляти прибуток у вигляді дивідендів, а інвестиційна активність компаній вже порівняно низька, що дозволяє демонструвати високі грошові потоки», – каже Вєдєнєєв. З держкомпаній він рекомендує "Алросу", "Московську біржу" та "Аерофлот"; з приватних - "Норільський нікель", МТС, ЛСР і "Мегафон" ("продаж пакету Telia створює ризики суттєвого навісу на ринку, тому папери будуть якийсь час залишатися під тиском", - коментує Вєдєнєєв).

Аналітики ІК «Велес Капітал» виділяють акції «РусГідро»: компанія справно виконує директиви уряду, за підсумками двох останніх років спрямовує половину прибутку на дивіденди та за результатами 2017 року також збирається продовжити цю практику. Варто звернути увагу на акції ФСК – за рахунок стабільного бізнесу компанія може собі дозволити спрямовувати половину прибутку акціонерам, а от «Россети» Олексій Адонін називає «досить ризикованою ставкою на дивідендну прибутковість, оскільки компанії треба субсидувати збиткові «дочки» та оновлювати основні фонди, розподіл коштів часто непрозорий і кінцевий прибуток за підсумками 2017 року може виявитися низьким».

Якщо говорити про дивідендні історії, то стабільно високі дивіденди платять не лише держкомпанії (наприклад, «Алроса», Мосбіржа, «Аерофлот»), а й приватні: з прибутковістю близько 10% річних – металургійні «Норільський нікель», «Сєвєрсталь», НЛМК , каже Ганелін з «Атона» Їхні дивідендні прибутковості - одні з найвищих на ринку, додає він. При цьому компанія виплачує їх не раз на рік, а частіше – 2-4 рази.

«Незважаючи на те, що ми не чекаємо подальшого зростання цін на метали, ми вважаємо, що російські сталеливарні компанії зможуть забезпечити суттєву дивідендну прибутковість і в 2017 році (ми очікуємо 7-10%), - погоджується з Ганеліним Єгор Дахтлер з «Велес Капіталу» . - Ми також рекомендуємо звернути увагу на GDR НЛМК та ММК, які недооцінені на 14% відповідно до наших розрахунків». Своїм лідером Дахтлер називає прості акції Ощадбанку з потенційною дохідністю в 40% (не враховуючи прогнозованих дивідендів).

Крім того, аналітики звертають увагу на акції МТС – вони знижуються через ситуацію з «АФК Система», ризики дозволяють купити папери дешевші, а фундаментальна оцінка бізнесу МТС не змінюється. «Компанія зобов'язалася платити близько 26 рублів щорічно, а це за поточними цінами понад 11% дивідендної доходності. При цьому 15,6 рубля дивідендів компанія заплатить на початку липня», – упевнений Михайло Ганелін з «Атона».

Папери «Газпрому» експерти називають «найскладнішою історією». Компанія та держава продовжать сперечатися щодо розподілу прибутку, вважає Вєдєнєєв.