У Росії її десятиліття становлення цивілізованого ринку капіталу відбувалося у складних умовах. Історично сильна держава, яка раніше втручалася у всі прояви економічної активності, різко лібералізувала ринок капіталу, а потім почала пожинати гіркі плоди лібералізації. Визначальним цю тенденцію стало проведення 1992-1993 р.р. непідготовлених реформ у грошово-кредитній сфері, зведених до директив уряду щодо «лібералізації» цін, фактичного хаосу у грошовій сфері, поспішного обміну знеціненої маси старих грошей на нові. Реформаційний ажіотаж переважно у грошовій сфері практично був зведений до запуску на десятиліття механізму виведення національного капіталу в різних його формах не тільки з відтворювальної сфери, але й загалом національної економіки. В результаті було дано старт розвитку тенденцій, що суперечать умовам розвиненого ринку та економічним інтересам країни.
Одним із наслідків цього з'явилися особливості, що зберігаються до теперішнього часу. державного регулювання російського ринкукапіталу. Перша з цих особливостей у тому, що пріоритетним напрямом державного регулювання ринку капіталу є регулювання його грошового, позичкового сегмента. Це важливо визнати, оскільки десятиліття грошово-кредитна політика була орієнтована на реалізацію монетарного курсу в режимі проходження установок для слаборозвинених країн, незважаючи на явно негативні макроекономічні наслідки. Друга особливість державного регулювання ринку капіталу Росії - це зростаюча залежність фінансової та грошово-кредитної політики від ситуації і тенденцій у сферах реального сектора. У затвердженій Концепції національної безпеки констатується, що «без великих капіталовкладень у стратегічні сфери економіки економічне відродження Росії неможливе».
Кредитна система – сукупність кредитних відносин, форм та методів кредитування Сучасна кредитна система складається з наступних ланок:
- 1) Центральний банк РФ, державні та недержавні банки;
- 2) Банківський сектор;
- 3) Інвестиційні, фінансові, страхові компанії, благодійні фонди
Кредитна система функціонує через кредитний механізм, що є:
- 1) Систему зв'язку з акумуляції та мобілізації грошових капіталів між кредитними інститутами та різними секторами економіки;
- 2) Відносини, пов'язані з перерозподілом грошового капіталу між кредитними інститутами у межах чинного ринку капіталу;
- 3) Відносини між кредитними інститутами та іноземними клієнтами.
Кредитна політика включає до свого складу такі етапи:
- 1) Умови кредитування – формують ціну кредитів;
- 2) Стандарти кредитоспроможності - вимоги до фінансової стійкості, якими повинні мати позичальники для отримання кредиту;
- 3) Способи забезпечення виконання кредитних зобов'язань: неустойка, застава, порука;
- 4) Заходи щодо забезпечення повернення кредиту.
Погашення (повернення) розміщених банком коштів та сплата відсотків за ними провадяться в наступному порядку:
- 1) Шляхом списання коштів із банківського рахунки клієнта - позичальника з його платіжному дорученню;
- 2) Шляхом списання коштів у порядку черговості, встановленої законодавством, з банківського рахунку клієнта - позичальника виходячи з платіжного вимоги банку - кредитора за умови, якщо договором передбачено можливість списання коштів без розпорядження клієнта - власника рахунки;
- 3) Шляхом списання коштів із банківського рахунки клієнта - позичальника ( юридичного лиця), який обслуговується у банку - кредиторі, на підставі платіжної вимоги банку - кредитора, якщо умовами договору передбачено проведення зазначеної операції;
- 4) Шляхом перерахування коштів з рахунків клієнтів - позичальників - фізичних осібна підставі їх письмових розпоряджень, переказу грошових коштів клієнтів - позичальників - фізичних осіб через органи зв'язку або інші кредитні організації, внеску останніми готівкою до каси банку - кредитора на підставі прибуткового касового ордера, і навіть утримання із сум, належних оплату праці клієнтам - позичальникам, є працівниками банку - кредитора. Погашення (повернення) коштів у іноземній валюті здійснюється лише у безготівковому порядку.
Кредитний ринок Російської Федераціїрегулюється чинним законодавством. Усі відносини між кредитором та позичальником фіксуються кредитним договором. Порушення пунктів кредитного договору або нормативно-правових актів, що регулюють кредитний ринок, тягне за собою покарання (від штрафу до кримінальної відповідальності).
Однією з особливостей розвитку кредитного ринку у 2012 р. стало уповільнення зростання обсягів міжбанківського та корпоративного кредитування. За січень-листопад 2012р. обсяг заборгованості всіх категорій позичальників за кредитами, депозитами та іншими розміщеними коштами (далі – кредити) зріс на 16,2% (за аналогічний період 2011 р. – на 26,0%), до 33359,4 млрд. руб. на 1.12.12. Частка кредитів у сукупних банківських активах збільшилася до 70,0% на 1.12.12, але не досягла докризових значень.
Обсяг кредитів нефінансовим організаціям за січень-листопад 2012 р. збільшився на 11,9% (за той же період 2011 р. – на 24,1%), до 19822,7 млрд. руб. на 1.12.12, забезпечивши близько половини приросту сукупного кредитного портфеля банків (рис. 3.4.1). До кінця 2012 р. попит на кредити з боку якісних корпоративних позичальників дещо знизився через активізацію залучення ними позикових коштів на ринку облігацій. На місячну динаміку кредитного портфеля нефінансових організацій протягом 2012 р. коригуючий вплив мала переоцінка їхньої валютної складової внаслідок коливань курсу російського рубля по відношенню до долара США (рис. 3.4.2). Частка кредитів нефінансовим організаціям у їхньому загальному обсязі знизилася до мінімального за останні кілька років значення – 59,4% на 1.12.12, що стало наслідком бурхливого зростання обсягів кредитування фізичних осіб.
Метою курсової є розгляд особливостей розвитку ринку капіталу Росії.
Для цього необхідно: розглянути альтернативні трактування капіталу; розкрити сутність та структуру ринку капіталу, його місце в системі ринків; проаналізувати основні теоретичні моделі ринку капіталу та дати оцінку сучасного стануринку капіталу Росії; показати особливості економічної поведінки основних суб'єктів ринку капіталу та державний вплив на ринок капіталу та його структуру.
Для визначення поняття «ринок капіталу» в курсовій роботі необхідно насамперед розкрити сутність категорії «капітал», виділити різні підходидо визначення цієї категорії. Цьому допоможе звернення до таких літературних джерел: Блауг М. Економічна думка у ретроспективі. С.679; Теорія та практика підприємництва / За ред. В.Д. Камаєва. Гол. 9, 11; Економічна теорія (політекономія): Навч. / За ред. В.І. Ведяпіна, Г.П. Журавльовий. Гол. 11.
Зазначимо, що сутність капіталу розкривається через його властивості:
1) він постає як обмежений ресурс,
2) має здатність до нагромадження;
3) має певну ліквідність;
4) перебуваючи у русі постійно змінює власні форми;
5) постає як самозростаюча вартість.
У зв'язку з неоднозначністю трактування категорії «капітал» існує проблема визначення поняття «ринок капіталу». Залежно від того, що виступає об'єктом взаємовідносин продавців та покупців на ринку, з'являються різні варіантитрактування цього поняття В одному випадку ринок капіталів є частиною ринку факторів виробництва, і тоді під капіталом розуміється фізичний капітал, а основними суб'єктами ринку є сфера бізнесу (підприємництва) та сфера хаусхолду (домогосподарств). По-друге під капіталом над ринком фінансів розуміється грошовий капітал, тому ринок капіталів виступає однією з складових частин ринку позичкових капіталів.
Сутність ринку капіталу проявляється у його економічних функціях:
– ціноутворююча полягає у встановленні ціни (відсотка) на капітал;
– врівноважує полягає у встановленні рівноваги між двома типами ринків: товарного, де фірма виступає як постачальник, що продає свої товари та ринками інших факторів виробництва (землі та праці), на яких фірма виступає як носій попиту;
- Стимулююча полягає у спонуканні підприємців вкладати капітал найбільш вигідним способом;
– інформаційна дозволяє учасникам ринку через постійно мінливі ціни, процентні ставки, котирування акцій отримувати інформацію про попит та пропозицію, ринкову кон'юнктуру, фазу економічного циклу, інвестиційний клімат.
Можливі варіанти розвитку ринку капіталу будь-якої країни можна звести до спектра моделей за рівнем втручання держави. У класичній політекономії держава не має жодного відношення до переливу капіталу, інвестиційного процесу, величини позичкового відсотка, оскільки ці процеси регулює ринок.
У кейнсіанської моделі державне регулювання ринку капіталу спрямоване стимулювання попиту.
Монетаристи та прихильники теорії пропозиції вимагають від держави дій спрямованих на мобілізацію ринкового потенціалу економіки, підтримку системи вільного підприємництва.
Розглядаючи еволюцію поглядів на процеси формування та розвитку ринку капіталів та на роль державного втручання в економіку з метою стимулювання економічного зростанняСлід зазначити, що жодна система поглядів, як стверджував Гелбрейт, неспроможна дати вичерпно «справжнє» пояснення те, як у дійсності функціонує сучасна економіка. Забезпечити успіх та дати уявлення про функціонування сучасної економічної системиздатний лише творчий синтез елементів, які у різних школах і напрямах. Економічні відносини, що складаються між суб'єктами ринку капіталу, реалізуються через економічну поведінку. Тому в роботі доцільно виділити особливості економічної поведінки основних суб'єктів ринку капіталу в Росії: ринкових інституційних інвесторів ( комерційні банки, пенсійні фонди, інвестиційні компаніїта ін), домогосподарств, підприємств та держави.
Зокрема, особливість поведінки ринкових інституційних інвесторів у Росії на етапі у тому, що вони спрямовані на паливно-енергетичний комплекс, металургію і телекомунікації. Багато хто з них перебуває у складі ФПГ та обслуговують підприємства, що входять до них.
У заключній частині роботи необхідно зупинитися на пріоритетних напрямах підвищення ефективності державного регулювання ринку капіталу Росії: зниження рівня інфляції та норми відсотка; підвищення депозитних ставок за вкладами населення до ощадних установ та організацій; стимулювання припливу іноземного капіталу у галузі реального сектора економіки та обмеження його діяльності у галузях, пов'язаних з реалізацією національно-державного інтересу (експлуатацією, національних природних ресурсів, радіо, телебачення, супутниковий зв'язок, ВПК).
Зразковий план
Вступ.
1. Сутність капіталу: різноманітні підходи.
2. Ринок капіталу: поняття, функції, структура.
3. Основні теоретичні моделі ринку капіталу та оцінка сучасного стану ринку капіталу в Росії.
4. Державне регулювання ринку капіталу Росії.
Висновок.
Основна література
1. Агапова т. А., Серегіна С. Ф. Макроекономіка. 9-те вид. [Текст] - М. Маркет ДС. 2009.
2. Блауг М. Економічна думка у ретроспективі: М., 1994.
3. Грязнова А. Г., Думна Н. Н. Макроекономіка. Теорія та російська практика. [Текст] - М. Кнорус. 2011 року.
4. Економічна теорія одразу на порозі ХХI століття – 5: Неоекономіка / Під ред. Ю.М. Осипова, В.Г. Білоліпецького, Є.С. Зотової. [Текст]. М., 2001.
додаткова література
5. Дворецька, А. Ресурси ринку капіталу як джерело фінансування реального сектора економіки [Текст]// Зап.економіки. – 2007. – №11.
6. Іванченко В. Про новий історичний етап трансформації капіталізму [Текст] // Економіст. – 2011.-№6.
7. Русанова Є.Г. Теорія структури капіталу: від витоків до Модільяні та Міллера [Текст] // Фінанси та кредит. – 2010.-№42.
8. Сайфієва С.М. Оподаткування та капітал у російській економіці: проблеми стимулювання інвестиційної діяльності[Текст] // ЕКО. – 2010.-№5.
9. Фельдман А.Б. [Текст] Парадокси вартості на ринку капіталів [Текст] // Фінанси та кредит. – 2009.-№6.
10. Чернікова Л. Російський капітал: сучасні трансформації [Текст] // Проблеми теорії та практики управління. – 2009.-№11.
Дослідження присвячене акціонерним комерційним банкам – провідним розрахунково-кредитним інститутам дореволюційної Росії, які регулювали грошові потоки в економіці та підтримували єдність господарського простору країни. Ця найважливіша функція банків здійснювалася шляхом масових операцій, пов'язаних із кредитуванням клієнтів, проведенням платежів, обслуговуванням вкладів та ін. У монографії досліджено структуру та динаміку масових операцій комерційних банків за матеріалами їх публічної фінансової звітності. Діяльність представлена типологія російських дореволюційних комерційних банків: пояснюється, як у якій формі на російському ґрунтіприжилися традиційні західноєвропейські банківські моделі XIX – початку XX ст. - Ділова, депозитна і потім змішана, або універсальна.
В економічній теорії багатьма видними вченими-економістами розглядалися проблеми криз підприємницької діяльності. Російська економіка останніми роками переживає спад виробництва у зв'язку з переходом на ринкові відносини. Відступ від командних методів управління та планової централізації господарських операцій потребує вивчення сутності ризиків та контролю в управлінні підприємницькою діяльністюу комерційних банках та фірмах. У цій книзі на конкретних прикладах розібрано застосовувані види стратегій, технології управління інвестиційними проектами з урахуванням ризиків, методи усунення ризиків та управління ними. Велике значення надається страхуванню ризиків та фінансового контролю в антикризовому управлінні комерційними банками та фірмами. Однією з нових форм фінансового контролю, відроджених у Росії, є незалежний аудит. Створення процедури аудиторських перевірок, використання міжнародного досвіду та національних стандартів аудиту.
Підручник написаний відповідно до вимог державного освітнього стандарту за спеціальністю "Фінанси та кредит". Матеріал дає комплексне уявлення про функціонування ринку цінних паперів, його структуру та учасників. У книзі дається характеристика різних видів цінних паперів, що використовуються у вітчизняній та зарубіжній практиці. Розглядаються питання емісії та обігу цінних паперів, принципи організації та функціонування фондової біржі, процедура допуску цінних паперів на біржу, види операцій з цінними паперами, методи розрахунку біржових індексів, особливості здійснення інвестицій у цінні папери та принципи формування портфеля цінних паперів. Окремий розділ книги присвячений питанням створення та функціонування ринку цінних паперів у Російській Федерації. Для студентів та викладачів економічних вишів, наукових та практичних працівників, що спеціалізуються в галузі фінансів та фондового ринку.
Автор цієї книги, виданої в Парижі 1925 р., - відомий фахівець з історії грошового обігу, банківської та біржової справи в Росії та за кордоном. Інший бік життя Е.М.Эпштейна - це ділова кар'єра у комерційних банках, пік якої - посада члена правління Азовсько-Донського банку Петербурзі в 1910-ті гг. Важливо також відзначити його викладацьку кар'єру в Московському та Петербурзькому комерційних інститутах, а також громадську діяльністьу Комітеті з'їздів представників акціонерних комерційних банків. Джерелами книги послужили дореволюційна банківська статистика, особистий діловий досвід автора, а також його безпосереднє залучення до подій війни та революції. Ця робота, безсумнівно, потрапляє до розряду нечисленних, і тому особливо цінних джерел про дореволюційну банківську практику. Водночас це свідчення безпосереднього учасника подій про банківські проблеми у період Першої світової війни, а також про формування засад...
Монографія присвячена аналізу переходу до ринкової економіки Росії, економічним інститутам, які вкрай важливі на перехідних етапах, та економічним стимулам, необхідні успішного функціонування цих інститутів. Діяльність докладно обговорюються найважливіші компоненти економічних процесів. Для фахівців у галузі теорії економіки, а також для всіх, хто вивчає перехідну економіку, викладачів, аспірантів та студентів економічних факультетів. Книга буде цікавою і тим, хто займається політичною історієюта політологією.
У навчальному посібнику запропоновано низку сучасних формта методик перевірки правових та економічних знаньза курсом "Ринок цінних паперів". Книга містить практичні завдання: тести, завдання, які допомагають перевірити засвоєння теоретичного матеріалу, що характеризує основні аспекти функціонування ринку цінних паперів. Це дозволяє студентам та всім зацікавленим у вивченні предмета особам краще засвоїти теорію та навчитися вирішувати практичні економічні завдання. Книга призначена для студентів економічних вишів усіх форм навчання, шкіл бізнесу, аспірантів, викладачів та практичних працівників ринку цінних паперів. Рекомендується для використання спільно з книгою В.А.Боровкової "Ринок цінних паперів", СПб: Пітер, 2006.
Монографія присвячена актуальним проблемам економіки культури. У ній визначається її місце у сучасній постіндустріальній змішаній ринковій економіці, аналізуються мікро- та макроекономічні аспекти розвитку культурної діяльності: її функції, особливості ринку культурних благ, причини хронічної збитковості закладів культури, механізм їх фінансування, форми та методи державного регулювання, а також загальні тенденції , галузева класифікація та фактори розвитку Особлива увага приділяється некомерційним установам та конкретним проблемам розвитку культурної сфери у Росії. Монографія призначена для наукових співробітників, менеджерів, фахівців у галузі світової та російської економіки, викладачів ВНЗ.
У другій книзі серії Економічна історіяу минулому і теперішньому" публікуються праці великого російського історика І.І.Левіна, присвячені розвитку акціонерних комерційних банків в Росії та історії російської економічної думки. Книга адресована як фахівцям, так і всім, хто цікавиться проблемами банківської справи та історії економіки та економічної думки Росії.
Фундаментальна праця Джозефа Сінкі користується великою популярністю не лише як навчальний посібник, а й як практичний посібникз управління фінансами комерційного банку в умовах, що швидко змінюються. У ньому розглянуто найважливіші тенденції у банківській справі та у фінансовій індустрії - глобалізація, сек'юритизація, впровадження інформаційних технологій. Через всю книгу проходить думка про ключову роль фінансових інновацій та управління ризиком у фінансовому менеджменті банків. Наводяться конкретні прикладизастосування нових фінансових технологій та інструментів для управління ризиками, збільшення вартості банку. Книга призначена як науковців, так учасників ринку; вона буде корисна будь-якому читачеві, який цікавиться управлінням фінансами в комерційному банку та в індустрії фінансових послуг. Книга може бути підручником як для студентів, що спеціалізуються в галузі банківського менеджменту, так і для майбутніх менеджерів інших фінансових організацій.
Нова книгаТ.Б.Бердникова, підготовлена за підтримки Російського гуманітарного наукового фонду, розповідає про формування та розвиток російського ринку цінних паперів у контексті політичної, економічної та соціальної історії Росії. Історія розвитку ринку Росії розглядається системно, комплексно, хронологічно послідовно від епохи Петра I до нашого часу. Велику увагу у книзі приділено характеристиці стану та тенденцій розвитку досліджень ринку цінних паперів зарубіжними та вітчизняними фахівцями. Автор уперше показує еволюцію досліджень істориками, юристами, економістами, математиками різних сторін фондового ринку. Книга включає докладні примітки та бібліографію. Книга розрахована як на фахівців, які професійно вивчають ринок цінних паперів, так і на широке коло читачів.
Вступ
Глава 1. Теоретичні засади аналізу ринку капіталу 11
1.1. Місце та роль капіталу в економічній системі 11
1.2. Сутність та структура ринку капіталу 31
1.3. Аналіз теоретичних моделей ринку капіталу 62
Розділ 2. Особливості функціонування ринку капіталу у Росії 81
2.1. Становлення та розвиток ринку капіталу в РФ 81
2.2. Особливості економічної поведінки суб'єктів ринку капіталу... 100
2.3. Вплив глобалізації в розвитку російського ринку капіталу 124
Висновок 148
Список використаної літератури 159
Введення в роботу
Актуальність теми дослідження. У період існування централізованої системиуправління економікою розподіл засобів виробництва здійснювалося планомірно і зводилося, переважно, до складання та реалізації замовлень на матеріально-технічні ресурси. Одержавлення процесу обігу засобів виробництва та їх централізований розподіл позбавляли виробників можливості самостійно приймати інвестиційні рішення, обирати постачальників виробничих ресурсів.
Ринкова трансформація російської економіки покликана кардинально змінити форми та способи регулювання інвестиційної діяльності та сформувати повноцінний та ефективно функціонуючий ринок капіталу. Виступаючи щодо самостійної ланкою господарського механізму суспільства, ринок капіталу має грати найважливішу рольу забезпеченні динамічного розвитку російської економіки.
Дослідження розвитку ринку капіталу важливе для вирішення таких соціально-економічних завдань, як подолання спаду виробництва та інвестиційної кризи; забезпечення гідного рівня життя населення; створення ефективного механізму перерозподілу доходів з метою активізації інвестиційного процесу; досягнення стійких темпів економічного зростання.
Актуальність теми дослідження визначається й тим, що прогнозування розвитку ринку капіталу, досягнення злагодженості функціонування всіх структурних елементів інвестиційного комплексу, набуває на етапі як теоретичне, а й практичне значення і входить у фундаментальних напрямів економічної теорії.
Ступінь розробленості проблеми. Вивчення капіталу та ринку капіталу є однією з найпопулярніших проблем в економічній теорії. Фізіократи Ф. Кене та А. Тюрго досліджували рух капіталу у сільському господарстві. Класики - А.Сміт, Д. Рікардо, Дж. Ст. Мілль, Ж.Б.Сей розглядали капітал як головний фактор виробництва, а його ціну трактували як співвідношення попиту та пропозиції даного фактора. Ім'я К.Маркса у суспільній свідомості також асоціюється з терміном «капітал», дослідження походження, освіти, кругообігу та накопичення капіталу було справою всього його життя. Школа маржиналістів зробила свій внесок у теорію капіталу як « позитивної теоріїкапіталу» Є.Бем-Баверка. З цього моменту в економічній теорії утвердилося положення, що капітал має власну продуктивність, а норма відсотка визначається на ринку на основі принципу граничної корисності. Теорія граничної продуктивності, проблема оптимального поєднання факторів, виробнича функція – ось віхи розвитку неокласичної теорії капіталу. Проблему стимулювання капіталовкладень розглядали представники кейнсіанства (Дж.М.Кейнс вперше довів, що відсоток стає автономним монетарним феноменом, тобто ціною, яку сплачують відмови від ліквідності). Подвійна рівновага Дж.Хікса поєднує зміни на ринку товарів та ринку грошей в одну модель. Тим самим Дж.Хікс дав початок розмежуванню процесів, що відбуваються на ринку реального та фіктивного капіталу.
З 50-х років XX століття почала формуватися "класична" теорія інвестицій, яка виникла і розвивалася виходячи з потреб економічних агентів країн з розвиненою ринковою економікою. Однак у роботах Е. Дж. Доллана, Г. Менкью, Ф. Найта, П. Самуельсона, С, Фішера, П. Хейне, більшою мірою розглядаються інвестиції у фінансові активи, що пояснюється високим розвитком ринку цінних паперів, або прикладні аспекти ефективності інвестиційних проектів У працях західних учених не розроблено концепцію ринку капіталу, що знаходиться на стадії становлення та розвитку,
У вітчизняній політекономії питання накопичення та ефективності капітальних вкладень розроблялися у працях К.К. Вальтуха, Я.А. Кронрода, В. Новожилова, А.І. Ноткіна, СТ. Струміліна та інших.
У сучасних роботах вітчизняних вчених – Б.І. Альохіна, В.Д. Андріанова, Л. Артемової, Є.Т. Гайдара, СЮ. Глазьєва, А.І. Добриніна, Г.П. Журавльовий, А.Я. Лівшиця, О. Назарової, Б.П. Плишевського, Л.С. Тарасевіча, А.А. Фельдмана та інших, активно розробляються питання накопичення капіталу Росії, залучення іноземних інвестицій, державного регулювання ринку капіталу, виявляються причини інвестиційної кризи та пропонуються заходи щодо її подолання.
Разом з тим, у навчальній та науковій літературі знято або відсунуто на другий план питання про джерела прибутку та відсотка, поняття «капітал» використовується у безлічі значень. Уся увага перенесена на практичні проблеми впливу ставки відсотка на інвестиції, питання дисконтування майбутніх доходів, відбувається заміна вивчення ринку капіталу вивченням інвестиційного процесу. Дискусійним залишається питання структури ринку капіталу та напрямів її оптимізації. Потребує теоретичного обґрунтування питання впливу глобалізації на вітчизняний ринок капіталу,
Можна констатувати, що розроблені західними та вітчизняними вченими економістами теорії капіталу, не відповідають повністю вимогам сучасної економічної ситуації, що склалася в Росії. У зв'язку з цим проблема становлення, розвитку та вдосконалення ринку капіталу потребують подальшої наукової розробки та обґрунтування.
Мета та завдання дослідження: Мета дослідження полягає у розгляді особливостей виникнення та розвитку ринку капіталу в економіці Росії.
Відповідно до поставленої мети у дисертації вирішувалися такі завдання: розгляд наявних альтернативних трактувань капіталу, взаємозв'язків капіталу з базовими економічними категоріями, явищами та процесами; розкриття сутності та структури ринку капіталу, визначення його місце у системі ринків; аналіз основних теоретичних моделей ринку капіталу та оцінка сучасного стану ринку капіталу в Росії; аналіз етапів становлення російського ринку капіталу; ;" виявлення особливостей економічної поведінки основних суб'єктів ринку капіталу; дослідження впливу глобалізації на розвиток російського ринку капіталу;
Предметом та об'єкт дослідження. Предметом дослідження є економічні відносини між фірмами, домогосподарствами та державою, що відображають процес становлення та розвитку російського ринку капіталу.
Як об'єкт дослідження виступає ринок капіталу в економіці, що трансформується.
Методологічні, теоретичні та інформаційні засади дослідження. Методологічною та теоретичною основою дисертації послужили праці вітчизняних та зарубіжних учених, які зробили суттєвий внесок у наукову розробку проблем ринків факторів виробництва, капіталу, фінансового ринку. Велике значення у теоретичному аспекті мали концепції міжнародного руху капіталу, інвестицій.
Під час проведення дослідження та викладення матеріалу були застосовані філософські та загальнонаукові підходи та методи: абстрактний, діалектичний, матеріалістичний, ретроспективний, економіко-статистичний, факторний, структурно-функціональний та інші.
Інформаційною основою дослідження послужили законодавчі та нормативні акти, довідкові матеріали офіційних органів управління РФ, дані періодичного друку, соціологічні дослідження стосовно основних суб'єктів ринку капіталу.
Наукова новизна дисертаційного дослідження полягає у таких положеннях.
Розроблено авторську класифікацію трактувань поняття «капітал», що включає: розширений (капітал як цінність, що приносить дохід), монетарний (капітал як гроші), матеріально-речовий (капітал як засіб виробництва), факторний (капітал як фактор виробництва), соціально-економічний ( капітал як виробниче ставлення), тимчасовий (капітал як дисконтований потік доходів), рівневий (особистий, підприємницький, народний, суспільний) підходи.
В авторському розумінні викладено абстрактне трактування капіталу. На відміну від більшості робіт, в яких сутність капіталу ототожнюється з його формами прояву (виробничий, грошовий, позичковий), в дисертації капітал розуміється як блага, які в процесі свого саморуху та використання збільшують виробництво майбутніх благ і приносять їх власнику регулярний дохід протягом тривалого часу. Ринок капіталу сприймається як система відносин щодо руху капіталу та капітальних активів.
Висунуто і обґрунтовано гіпотезу, що основною причиною інвестиційної кризи в Росії є деформації в системі функціональних залежностей: «інфляція - норма відсотка». Висока інфляція змушує всіх виробників та споживачів жити поточними інтересами, блокує стимули до інвестування, не дозволяє знизити норму відсотка на довгострокові інвестиції до прийнятного для суб'єктів господарювання рівня. Усе це суперечить стратегічним соціально-економічним інтересам країни. Тому рекомендовано вжити екстрених заходів щодо зниження середньорічного рівня інфляції до рівня 3-5 відсотків.
На відміну від наявних у літературі підходів, у дисертації розроблено та представлено комплексну схему структури ринку капіталу, побудовану на основі єдиної класифікаційної ознаки (як класифікаційну основу виступає специфіка, сутність капіталу), що дозволить значно підвищити аналітичність теоретичних досліджень.
Виявлено обумовленість структури ринку капіталу роздвоєнням на реальний та фіктивний капітал. У зв'язку з цим ринок капіталу розглянутий як елемент фінансового ринку та як елемент ринку факторів виробництва.
Виявлено особливості функціонування російського ринку капіталу: громадський капітал «стиснувся» не менш ніж у півтора рази; знецінення капітальних благ призвело до відносного зростання прибутковості та цінності володіння грошовою формою багатства; тезаврація коштів у іноземній валюті; привілейоване становище комерційних банків; переважно позавиробничі джерела первісного нагромадження капіталу; нерозвиненість інституційної інфраструктури ринку капіталу; високий рівень ставок рефінансування та норми відсотка за кредитами (очікувана гранична ефективність капіталу, тобто норма прибутку незмінно виявлялася нижчою за довгострокову норму відсотка на ринку позикових коштів); недостатня пропозиція позичкового капіталу над ринком; нерівномірність поширення конкуренції над ринком інвестиційних ресурсів.
Доведено, що значний вплив на інвестиційну активність має такий феномен, як нерівномірність поширення конкурентних сил по регіонах та галузях народного господарства. Дефіцит інвестиційних ресурсів найбільше виявляється у тих галузях і регіонах, де нижча норма прибутку, повільніше оборотність капіталу, вище ступінь інвестиційних ризиків. Це дозволило зробити такі выводы: 1. Держава має сприяти інтенсифікації та рівномірному поширенню конкуренції над ринком капіталу сферам і регіонам народного господарства. 2. Депресивним регіонам, сільському господарству та інших галузей необхідно надати особливі преференції (податкові, кредитні, фінансові та інших.).
Вироблено пріоритетні напрями підвищення ефективності державного регулювання ринку капіталу: зниження рівня інфляції та норми відсотка; підвищення депозитних ставок за вкладами населення до ощадних установ та організацій; стимулювання припливу іноземного капіталу у галузі реального сектора економіки та обмеження його діяльності у галузях, пов'язаних з реалізацією національно-державного інтересу (експлуатацією національних природних ресурсів, радіо, телебачення, супутниковий зв'язок, ВПК).
Теоретична та практична значущість роботи. Справжня дисертація сприяє розвитку, як загальної економічної теорії, і теорії перехідної економіки, збагачуючи їх зміст дослідженням проблем розвитку ринку капіталу.
Висунуті в результаті проведеного дослідження положення та висновки мають практичне значення для визначення напрямів та шляхів підвищення ефективності функціонування та розвитку ринку капіталу Росії. Матеріали дисертаційної роботи можуть бути використані у викладанні курсів: "Основи економічної теорії", "Мікроекономіка", "Макроекономіка", "Теорія перехідної економіки", "Інституційна економіка".
Апробація роботи. Основні положення роботи доповідалися на Міжнародних та міжвузівських конференціях. Серед них: "Регіональна інтеграція в умовах глобалізації: економічні, соціальні, політичні, правові та історико-культурні аспекти". (Республіка Казахстан, Уральськ, УАТіСО, 2002), «Глобалізація та економічні проблеми розвитку Росії» (Краснодар, КСХУ, 2002) та інші. За темою дисертаційного дослідження опубліковано 5 робіт, загальним обсягом 5,3 д.а.
Дисертаційне дослідження є частиною держбюджетної теми «Становлення та розвиток ринкових відносин» кафедри економічної теорії Саратовського державного соціально-економічного університету.
Структура дисертації. Структура роботи зумовлена поставленими завданнями, метою та логікою дослідження. Дисертацію викладено на 176 сторінках, вона включає два розділи, шість параграфів, вступ, висновок. Список використаної літератури включає понад 200 джерел, у тому числі літературу на англійською. Дисертаційна робота містить таблиці, схеми, малюнки.
Місце та роль капіталу в економічній системі
Капітал є однією з центральних і складних категорій економічної теорії. Невипадково, коли справа стосується теорії капіталу, затято відстоюються як наукові погляди, а й соціально - класові позиції. Залежно від цього, що виступає об'єктом взаємовідносин продавців і покупців над ринком, можна назвати різні підходи до трактування цього поняття.
Перший підхід (розширений). Капітал можна визначити як цінність, яка приносить потік прибутку. З цього погляду капіталом можна назвати землю, виробничі фонди підприємства, цінні папери, «людський капітал» («інвестиції у знання»). Це визначення капіталу дуже й дається високому рівні абстракції. Будь-який економічний ресурс за цим визначенням можна віднести до капіталу. У XX столітті під час використання досягнень НТР у поняття капіталу почали включати «людський капітал». Поява теорії людського капіталу відобразило зрослу в останні роки роль нематеріальних факторів у розвитку людства. Людський капітал сприймається як сукупність всіх виробничих якостей працівника, тобто це поняття включає набуті знання, навички, і навіть мотивацію і енергію, використовувані виробництва економічних благ. Роль науки, яка все більше перетворюється на безпосередню продуктивну силурізко зростає. Інвестиції у сферу науки та освіти, що сприяють формуванню «людського капіталу», багато в чому визначають можливості економічного зростання та підвищення рівня життя народу.
Другий підхід (монетарний). Капітал - це гроші, оскільки є універсальним товаром, який можна використовувати для виплати заробітної платита розрахунків з постачальниками, інвестування у розвиток виробництва. При цьому слід пам'ятати, що гроші не є суто економічним ресурсом. Як такі гроші не є продуктивними; вони не здатні виробляти товари чи послуги. Проте підприємці купують можливість використання грошей, оскільки гроші можна використовуватиме придбання економічних ресурсів. Використовуючи грошовий капітал, керівники підприємств зрештою купують можливість користування реальними засобами виробництва.
Третій підхід (матеріально-речовий)3. Широко поширена думка, що капітал - це засоби виробництва, які можна використовувати для інших товарів. Дане розуміння капіталу як добра має довгу історію. Так, наприклад, фізіократи як капітал розглядали землю, А.Сміт - накопичені блага і працю, а Д.Рікардо - інвестовані засоби виробництва.
Матеріально-речове трактування капіталу передбачає проблеми ощадливості, запасу. Розвиток цивілізації ґрунтується на спадкоємності, тобто на тому, що кожне нове покоління користується придбанням попередніх поколінь і до них додає свою частку, працюючи, у свою чергу, не тільки для сьогодення, а й для майбутнього. У господарському житті зв'язок між минулим і сьогоденням виражається, зокрема, й у вигляді капіталу. У такому аспекті сутність капіталу полягає в тому, що: 1) що він є результатом попередньої діяльності і 2) що накопичені предмети використовуються не для особистого споживання, а для виробництва нових речей.
Капітал як величина господарська має бути створений попереднім виробництвом, залишатися вільним та зберігатися від споживання. Він повинен зберігатися, доки з'явиться можливість витратити його, як елемент процесу виробництва. Капітал має своїм джерелом посилене попереднє виробництво, що збігається із надлишками останнього (запас).
А.Сміт писав, що капіталом є та частина запасу, від якої він очікує отримати доход4. Інша частина запасу, яка спрямовується на безпосереднє споживання, капіталом не є.
Однак А. Сміт вважав, що одне доставлення доходу не перетворює цінності на суспільний капітал. Те, що є капіталом для окремої особи, може не бути таким для народу. Він писав; «..хоча будинок може приносити дохід своєму власнику і таким чином виконувати для нього функцію капіталу, він не в змозі давати якийсь дохід суспільству або виконувати для нього функцію капіталу.. .»5.
Народне та приватне майно А. Сміт поділяв на три частини -споживчі запаси, основний та оборотний капітали. Гроші він відносив до оборотного капіталу.
Четвертий підхід (факторний). Жан-Батист Сей визначив капітал як суму цінностей, якою підтримується виробництво. Його справедливо вважають родоначальником теорії факторів виробництва, де капітал грає першорядну роль. Величину капіталу він визначав його міновою цінністю. Капітал взагалі надає корисну послугу, доставляючи своєму власнику чи дохід, чи служачи його споживанню. Отже, під капіталом розуміються цінності чи послуги, з участю яких створюється будь-який новий доход. Капітал - третій (поряд із природними ресурсами та ресурсами людської праці), опосередкований фактор виробництва. «Це капітальні блага, вироблені найекономічнішою системою, у тому, щоб застосувати в ролі чинників виробництва подальшого виготовлення споживчих та інших товарів та послуг» 6.
На основі поглядів класиків політичної економії виявляються поняття основного (постійного) та оборотного капіталу. Витрати господаря на постійний та оборотний капітал різні: витрати на останній відновлюються після кожного обороту, а капітал постійний, служачи для багатьох оборотів, вимагає лише поправок, лагодження, що обходиться набагато дешевше, ніж повне його відновлення. Таке господарське приборкання потреб та збережене накопичення цінностей та послуг називається ощадливістю. Бережливість сприймається як ще одне джерело капіталу.
Початковий капітал, як джерело доходу, з'являється у формі лихварського та торгового. Цей процес був в основному завершений з перетворенням ринку з національного на світовий (XV-XVII століття). У цей період аж до XVIII століття утворюються капітали як наслідок експлуатації робітників у кустарній промисловості і мануфактурах. З XVII століття з'явилися капітали, створені завдяки біржовим операціям. Великі обсяги біржова торгівля прийняла лише у ХІХ столітті з появою торгівлі товарами і цінними паперами. Меркантилісти розглядали гроші як грошову форму капіталу. Однак, при цьому вони усвідомлювали, що для зростання багатства грошам необхідно спочатку перетворитися на виробничу та товарну форми.
Сутність та структура ринку капіталу
Перш ніж розглянути зміст ринку капіталу, слід зупинитись на характеристиці основних економічних понять та категорій, що виражають інвестиційний процес.
Інвестиційна діяльність (інвестиційний процес) являє собою безпосереднє вкладення інвестицій - прийняття інвестором рішення щодо об'єктів, обсягів та строків інвестування, безпосереднє вкладення інвестицій та сукупність практичних дій щодо їх реалізації. У найбільш широкому значенні слова «інвестувати» означає розлучитися з грошима сьогодні, щоб отримати більшу їхню суму в майбутньому. Відповідно до чинного законодавства РФ, інвестиції - «кошти, цінні папери, інше майно, у тому числі майнові права, інші права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку та (або) досягнення іншого корисного ефекту».
У відомому підручнику «Економікс» підкреслюється, що інвестиції складаються з двох компонентів: перший з них - це інвестиції в основний капітал, другий - інвестиції в товарно-матеріальні запаси, що становлять накопичення запасів сировини, що підлягає використанню в виробничому процесіта непроданих готових товарів18. На це звертають увагу і автори вітчизняних підручників з економічної теорії.
У науковій та навчальній літературі немає єдності думок щодо структури ринку капіталу. Це пов'язано з неоднозначністю трактування категорії капітал різними вченими - економістами, і навіть використанням різних класифікаційних підстав при структуруванні ринку капіталу.
Г.П. Журавльова акцентує увагу, що ринок капіталу є насамперед ринком засобів производства20. Звісно ж, що складовими елементами сучасний риноккапіталу виступають, не тільки засоби виробництва, а й гроші, різні видицінних паперів.
У цих класифікаціях зроблено спробу комплексного підходи до характеристики структури ринку капіталу. Але, видається, що вона має суттєву методологічну вада, яка полягає в тому, що ринок капіталів систематизується за різними критеріями і не представлений як система, всі елементи якої органічно взаємопов'язані і взаємодіють між собою.
Ринок капіталу є системою. З погляду автора, ринок капіталу - це система відносин між домогосподарствами, фірмами та державою з приводу руху капіталу, капітальних активів та отримуваних доходів від їх використання. Структура ринку капіталу – це його внутрішня будова. Будова системи відрізняють три властивості: цілісність; наявність елементів, що становлять цю систему; характер зв'язків з-поміж них.
Цілісність системи означає, що вона має властиві лише їй властивості та закономірності. Елемент - такий компонент системи, який здатний щодо самостійного здійснення певних функцій. Основним видом системних відносин є кореляція, тобто зв'язок відповідності. Її суть у тому, що жоден елемент системи не може змінитися без того, щоб ту чи іншу зміну не зазнала і вся система загалом.
Звісно ж, як класифікаційного підстави структури ринку капіталу мають виступати сутнісні властивості капіталу. У роботі як капітал розглядаються всі економічні блага, які приносять їх власнику регулярний дохід упродовж тривалого часу. Тому ринок капіталу, як складова частина системи ринків, виступає у різноманітних формах: - у матеріально-речовій формі (ринок фізичного капіталу); - у грошової форми(Ринок позичкових коштів, ринок цінних паперів).
Ринок капіталу є частиною як фінансового ринку, і ринку чинників виробництва відповідно до роздвоєння капіталу реальний і фіктивний, кожен із яких, попри взаємну зумовленість, отримує самостійний рух (звернення). Авторський варіант визначення місця ринку капіталу в системі ринків та будова самого ринку капіталів представлений на схемі 1.
Розглянемо ринок капіталів елемент фінансового ринку. Фінансовий ринок забезпечує механізми для створення та обміну фінансових активів. Існує кілька способів класифікації фінансового ринку. Перший спосіб: на кшталт фінансових інструментів. Зобов'язання, що звертаються над ринком, може бути виписані або фіксовані суми, або залишкові. Перші називаються борговими інструментами, а ринок, яким вони звертаються, - ринком боргових зобов'язань. Другу групу зобов'язань називають пайовими інструментами, а відповідний ринок - ринком акцій, або фондовим ринком. Привілейовані акції надають права акціонерів отримання фіксованих платежів. У загальному випадку боргові цінні папери та привілейовані акції розглядають як частину ринку цінних паперів із фіксованою прибутковістю. Сегмент фондового ринку, який виключає привілейовані акції, називають ринком звичайних акцій.
Іншим методом класифікації ринків є розподіл за термінами погашення (життя інструментів). Наприклад, фінансовий ринок короткострокових боргових зобов'язань називають грошовим ринком, а ринок довгострокових фінансових активів – ринком капіталів. Кордоном між довгостроковими та короткостроковими інструментами зазвичай вважається один рік. Таким чином, якщо фінансовий актив має строк до погашення не більше одного року, то він відноситься до короткострокових фінансових інструментів та є елементом грошового ринку. Фінансові активи з терміном погашення понад рік є частиною ринку капіталів. Отже, ринок боргових зобов'язань можна поділити на інструменти ринку і інструменти ринку капіталів залежно від терміну погашення. Оскільки акції немає терміну погашення, вони вважаються частиною ринку капіталів.
Становлення та розвиток ринку капіталу в РФ
Розвиток ринку капіталів Росії цікаво розглянути з погляду порівняння Росії коїться з іншими " виникаючими ринками " капіталів. Теорія розвитку "ринків, що виникають", дозволяє, зокрема, прогнозувати майбутнє розвитку російського ринку капіталу, розроблена американським аналітиком Марком Фабером. Відповідно до М.Фаберу кожен ринок розвивається циклічно і проходить у своєму розвитку шість фаз: Фаза 1 – стадія початку зростання. Характеризується економічним зростанням, домінуванням на ринку внутрішніх інвесторів, масштабними змінами економічної політики. Фази 2 та 3 - стадії швидкого зростання ринку. Характеризуються швидким зростанням економіки, масованим вторгненням ринку іноземних інвесторів, стрімким зростанням курсів цінних паперів. У цих фазах, згідно з Фабером, інвестори роблять "помилку оптимізму", вважаючи, що зростання ринку триватиме практично нескінченно. До середини Фази 3 за рахунок цієї помилки та масованого вливання грошей портфельних інвесторів ринок цінних паперів стає переоціненим. Відбувається перелом ринку, за яким слідує довгострокове падіння. Фази 4 та 5 - стадії падіння. У Фазі 4 ще можливі короткострокові підйоми, однак у Фазі 5 відбувається остаточний спад на ринку, що супроводжується падінням прибутку корпорацій. Фаза 6 - заключна та нижча фаза циклу, в якій інвестори роблять "помилку песимізму".
Спробуємо простежити етапи виникнення та розвитку російського ринку капіталу. У радянський період, незважаючи на кардинальні недоліки господарського механізму, за дуже високої норми накопичення у складі національного доходу взагалі не було проблеми дефіциту фінансових ресурсів для інвестування. У обсязі будівельно-підрядних робіт питома вага держсектора становила 1970 р. 100%, 1980 р. - 100%, 1990 року - 79%. При введенні в дію основних фондів питома вага держсектора 1970 року становив 89%, 1980 р. 90%, 1990 року - 88%31.
На вересневому Пленумі ЦК КПРС 1965 року було прийнято рішення довести питому вагу кредиту у фінансуванні капітальних вкладень до 50% протягом кількох років. Після 26 років, аж до розпаду СРСР, питома вага кредиту у фінансуванні капітальних вкладень залишався приблизно на тому самому рівні, коливаючись близько 4%. Причина в тому, що кредит, незважаючи на неймовірно низький відсоток(Менший, ніж прихована інфляція), не користувався попитом через наявність у підприємств надлишкової кількості власних фінансових ресурсів, що концентруються у фонді розвитку виробництва.
Підприємства концентрували у фонд розвитку виробництва значні фінансові ресурси, але не могли, як правило, їх витратити. Всі реальні інвестиційні ресурси розподілялися Держпостачом відповідно до завдань державного плану і тому в країні був відсутній вільний оптовий ринок засобів виробництва.
Система, що склалася в той час, дуже далека від ідеалу і потребувала серйозної реконструкції, мала менш негативний вплив на реальну економіку, ніж сучасна система господарювання. Адже тоді в дефіциті були реальні інвестиційні ресурси, що саме по собі означало практично їхню повну мобілізацію (інша справа, ступінь раціональності та ефективності використання повністю мобілізованих реальних інвестиційних ресурсів). Накопичуваний на той час надлишок фінансових ресурсів, що концентруються на підприємствах та спеціально призначеному для інвестицій фонді (фонді розвитку виробництва), - безумовно негативне явище централізованого механізму господарювання.
Перехід від адміністративної економіки до ринкової поставив російський ринок капіталу своєрідне становище. Своєрідність полягала у встановленні конкретного механізму формування ринкової рівноваги, відмінного від того, що встановився у багатьох країнах із ринковою економікою.
Можна виділити три періоди формування вітчизняного ринку капіталу. 1. 1992-1995 р.р. -грошовий. 2. 1995-1998 р.р. - Неінфляційний. 3. 1998- теперішній час - стабілізаційний.
Особливість першого етапу становлення та розвитку ринку капіталу полягала в тому, що одночасно відбувалося два процеси: початкове накопичення капіталу (ПНК) та функціонування нерозвиненого ринку капіталу в умовах високої інфляції.
Як відомо, словосполучення "первісне накопичення капіталу1 як термін політичної економії введено А. Смітом. К.Маркс розглядав проблему первісного накопичення капіталу не як момент буржуазного ладу, що сформувався і функціонує на своїй власній основі, а лише як аспект становлення капіталістичної економіки - "так зване первісне накопичення капіталу "32. У К. Маркса первісне накопичення капіталу - передумова, вихідний пункт формування буржуазного способу виробництва, а не його результат.
Поки що немає капіталістичного власника, немає капіталістичного інвестора. Але формування капіталістичного власника йде паралельно формуванню найманого працівника - юридично вільного громадянина, відокремленого від життєвих засобів та засобів виробництва, що змушує такого вільного громадянина йти на ринок праці. У той же час навіть наявності грошового капіталу, вільного, незайнятого і готового до застосування по-капіталістичному, недостатньо, щоб (навіть за умов свободи робочої сили) процес виробництва став капіталістичним. Для цього грошовий капітал має опанувати реальне виробництво. Саме в ньому починається капіталізація, реальне капіталістичне виробництво і накопичення капіталу, потім опановує всі інші сфери економіки.
Російське ПНК - позавиробниче виробництво капіталу. Багато хто розглядає ПНК як проблему утворення грошового і торговельного капіталу в матеріально-речовому, а не соціально-економічному сенсі - як суспільно-виробниче ставлення, що передбачає формування системи найманої праці. Суть ПНК у створенні ринку праці (робочої сили) та концентрації грошей та засобів виробництва (грошового та продуктивного капіталу) в руках окремих, приватних осіб – власників ресурсів. У змістовному плані початкове накопичення капіталу є процес відокремлення безпосереднього виробника від засобів виробництва та життєвих коштів, що протікає як процес утворення грошового капіталу з подальшим перетворенням на промисловий. Поява промислового капіталу означає оволодіння останнім реальним сектором економіки, у результаті капітал стає панівною економічною категорією.
Особливості економічної поведінки суб'єктів ринку капіталу
Серед основних суб'єктів ринку капіталу у цьому параграфі будуть розглянуті ринкові інвестиційні інститути (комерційні банки, інвестиційні фонди, інвестиційні компанії), підприємства, домогосподарства та держава. Іноземний капітал як елемент ринку капіталу буде розглянуто у третьому параграфі. Насамперед слід виявити особливості економічної поведінки інвестиційних інститутів на ринку капіталу.
Розглядаючи банки як основні власники капіталу, ми виходитимемо з того, що більший капітал пов'язаний з більшою свободою вибору та дій, з більшою здатністю привносити зміни, у тому числі інституційні. Поняття капіталу, складаючи теоретичний стрижень дослідження, дозволяє об'єднати суб'єктивні та об'єктивні аспекти аналізу, врахувати напрями індивідуальних та колективних дій одночасно з оцінкою інститутів суспільства.
Розвиток банківської діяльності обмежують переважно високі ризики. Основним із них є кредитний ризик. Високий рівеньризику вкладень коштів у реальний сектор економіки перешкоджає нарощуванню кредитної активності банків. Частка кредитів реальному сектору економіки сукупних активах банківського сектора становить близько 34%, а ставлення цих кредитів до ВВП - приблизно 12%39. За оцінкою самих банків, високий кредитний ризик є найважливішим чинником, стримуючим їх кредитну активність. Наголошується значна концентрація кредитних ризиків у обмеженого кола позичальників. Ризик ліквідності, дефіцит середньо- та довгострокових ресурсів є важливим фактором, що стримує розвиток операцій банків.
Довгострокові зобов'язання (зі строком виконання понад 1 рік) станом на 1 липня 2001 року становили лише близько 7% сукупних зобов'язань банків.
Протягом усього післякризового періоду зберігається значний дисбаланс структури активів та зобов'язань кредитних організацій за термінами, що впливає на рівень ліквідності банківського сектора. З метою зниження цього ризику необхідно підвищення якості управління ліквідністю, включаючи розвиток нових фінансових інструментів.
Комерційні банки (КБ) в 2001 р. мали у своєму розпорядженні інвестиційні потенціали (кошти на депозитах у ЦП, залишки на коррахунках, вкладення в цінні папери), рівним 667 млрд. руб. У залучених підприємствами фінансових ресурсах на банківські позички припадало 35,7% (проти 40,1% 1999 р.)40.
Ресурсна база КБ поповнювалася завдяки зростанню коштів підприємств та організацій на банківських рахунках та депозитах – на 19,4%. Питома вагавкладів громадян перевищив 20,0%, що говорить про поступове відновлення довіри до КБ. Банки отримали 65 млрд. руб. прибутку чи вдвічі більше, ніж за той самий період попереднього року. Кількість прибуткових КБ досягла 92,4% від їхньої загальної кількості. Перед фінансово стійких КБ припадало 92,2% сукупних активів.
Відносне зміцнення фінансового станубанків та реального сектора дозволило банкам розширити кредитування підприємств. На початку 2002 р. лідерами за величиною наданих кредитів були Ощадбанк - 418 млрд. руб., (частка кредитів у працюючих активах 64,9%), Альфа-банк - 68,9 млрд. руб. (74,8%), Міжнародний промисловий банк – 55,5 млрд. руб. (53,8%), Газпромбанк – 53 млрд. руб. (59,6%), Росбанк – 35 млрд. руб. (57%), Банк Москви – 31 млрд. руб. (69,2%), Сітібанк – 21 млрд. руб. (58,6%), МДМ-банк – 18,5 млрд. руб. (58,7%), Промбудбанк СПб – 16,9 млрд. руб. (62,7%).
Розподіл банківських кредитів за секторами російської економіки загалом не змінювалося останніми роками. У 2001 р. понад 38% позичок надавалися промисловим підприємствам, понад 19% - торгівлі та громадського харчування, 5% - будівництву, 5% - транспорту та зв'язку.
Незважаючи на позитивні зрушення, обсяги кредитування банками реального сектора економіки загалом не відповідають його потребам. За багатьма важливими показникамиРосійські комерційні банки значно поступаються західним. Частка кредитів виробництва у сумарних активах у комерційних банків становить 34-36%, а розвинених державах 60-70%. Відношення банківських кредитів до ВВП у Росії - 11,7%, проти 113% у Німеччині, 119% у Сполучених Штатах, 193% у Японії.
Збільшити фінансування підприємств банкам заважає низка макро- та мікроекономічних факторів. Це високі відсоткові ставки, стійкі інфляційні очікування, дефіцит рублевих коштів, слабка ресурсна база та низька капіталізація кредитних організацій, нечисленність першокласних позичальників, погана якість інвестиційних проектів та інші причини.
Високі відсоткові ставки залишаються серйозною перешкодою для позичальників. За наданий кредит товаровиробники повинні виплачувати номінальний відсоток, що включає інфляційні очікування. Не всі позичальники впевнені, що при динаміці цін, що склалася, вони отримають такі доходи, які дозволять погасити кредит. Інфляційні очікування живляться грошовою політикою Центробанку. Нарощування ЦП рубльової маси втричі - вісім разів випереджало темпи зростання валового внутрішнього продукту. У 2000 р. вона збільшилася на 57%, тоді як ВВП – на 9,0%. За 2001 р. грошовий агрегат М2 виріс на 62%, а ВВП – на 5,0%41.
Кредитні та інвестиційні можливості російських КБ обмежуються їхньою недостатньою капіталізацією, яка в 2001 р. склала приблизно 12 млрд. дол., що відповідало величині одного не найбільшого західного комерційного банку. З 1319 кредитних організацій лише в 130 статутний капітал перевищував 300 млн. руб. (10 млн. дол.), що не дозволяло їм мобілізувати великі кошти через чинні нормативи Центрального Банку, який встановив жорстке співвідношення між власними та залученими коштами банків. Нарощувати капітал за рахунок прибутку вони не в змозі, тому що відсоткова маржа між вартістю кредитів та депозитів скоротилася, порівняно з 1992-1997 рр., склавши у 2000-2001 рр. у середньому 9-12,4% річних. Власники багатьох кредитних організацій, особливо регіональних, не мають необхідного потенціалу. Залученню зовнішніх акціонерів заважають небажання господарів і менеджерів КБ втратити контроль, або низькі (або зовсім не виплачувані) дивіденди.
Метою курсової є розгляд особливостей розвитку ринку капіталу Росії.
Для цього необхідно: розглянути альтернативні трактування капіталу; розкрити сутність та структуру ринку капіталу, його місце в системі ринків; проаналізувати основні теоретичні моделі ринку капіталу та дати оцінку сучасного стану ринку капіталу в Росії; показати особливості економічної поведінки основних суб'єктів ринку капіталу та державний вплив на ринок капіталу та його структуру.
Для визначення поняття «ринок капіталу» у роботі необхідно, насамперед, розкрити сутність категорії «капітал», виділити різні підходи до визначення даної категорії. Цьому допоможе звернення до таких літературних джерел: Блауг М. Економічна думка у ретроспективі. С.679; Теорія та практика підприємництва / За ред. В.Д. Камаєва. Гол. 9, 11; Економічна теорія (політекономія): Навч. / За ред. В.І. Ведяпіна, Г.П. Журавльовий. Гол. 11.
Зазначимо, що сутність капіталу розкривається через його властивості:
1) він постає як обмежений ресурс;
2) має здатність до нагромадження;
3) має певну ліквідність;
4) перебуваючи у русі постійно змінює власні форми;
5) постає як самозростаюча вартість.
У зв'язку з неоднозначністю трактування категорії «капітал» існує проблема визначення поняття «ринок капіталу». Залежно від цього, що виступає об'єктом взаємовідносин продавців і покупців над ринком, виникають різні варіанти трактування цього поняття. В одному випадку ринок капіталів є частиною ринку факторів виробництва, і тоді під капіталом розуміється фізичний капітал, а основними суб'єктами ринку є сфера бізнесу (підприємництва) та сфера хаусхолду (домогосподарств). По-друге під капіталом над ринком фінансів розуміється грошовий капітал, тому ринок капіталів виступає однією з складових частин ринку позичкових капіталів.
Сутність ринку капіталу проявляється у його економічних функціях:
– ціноутворююча полягає у встановленні ціни (відсотка) на капітал;
– врівноважує полягає у встановленні рівноваги між двома типами ринків: товарного, де фірма виступає як постачальник, що продає свої товари та ринками інших факторів виробництва (землі та праці), на яких фірма виступає як носій попиту;
- Стимулююча полягає у спонуканні підприємців вкладати капітал найбільш вигідним способом;
– інформаційна дозволяє учасникам ринку через постійно мінливі ціни, відсоткові ставки, котирування акцій отримувати інформацію про попит та пропозицію, ринкову кон'юнктуру, фазу економічного циклу, інвестиційний клімат.
Можливі варіанти розвитку ринку капіталу будь-якої країни можна звести до спектра моделей за рівнем втручання держави. У класичній політекономії держава не має жодного відношення до переливу капіталу, інвестиційного процесу, величини позичкового відсотка, оскільки ці процеси регулює ринок.
У кейнсіанської моделі державне регулювання ринку капіталу спрямоване стимулювання попиту.
Монетаристи та прихильники теорії пропозиції вимагають від держави дій спрямованих на мобілізацію ринкового потенціалу економіки, підтримку системи вільного підприємництва.
Розглядаючи еволюцію поглядів на процеси формування та розвитку ринку капіталів і роль державного втручання в економіку з метою стимулювання економічного зростання, слід зазначити, що жодна система поглядів, як стверджував Гелбрейт, не здатна дати вичерпно «справжнє» пояснення того, як насправді функціонує Сучасна економіка. Забезпечити успіх і дати уявлення про функціонування сучасної економічної системи здатний лише творчий синтез елементів, які у різних школах і напрямах. Економічні відносини, що складаються між суб'єктами ринку капіталу, реалізуються через економічну поведінку. Тому в роботі доцільно виділити особливості економічної поведінки основних суб'єктів ринку капіталу в Росії: ринкових інституційних інвесторів (комерційні банки, пенсійні фонди, інвестиційні компанії та ін), домогосподарств, підприємств та держави.
Зокрема, особливість поведінки ринкових інституційних інвесторів у Росії на етапі у тому, що вони спрямовані на паливно-енергетичний комплекс, металургію і телекомунікації. Багато хто з них перебуває у складі ФПГ та обслуговують підприємства, що входять до них.
У заключній частині роботи необхідно зупинитися на пріоритетних напрямах підвищення ефективності державного регулювання ринку капіталу Росії: зниження рівня інфляції та норми відсотка; підвищення депозитних ставок за вкладами населення до ощадних установ та організацій; стимулювання припливу іноземного капіталу у галузі реального сектора економіки та обмеження його діяльності у галузях, пов'язаних з реалізацією національно-державного інтересу (експлуатацією, національних природних ресурсів, радіо, телебачення, супутниковий зв'язок, ВПК).
Зразковий план за розділами
Вступ
1 Сутність капіталу: різні підходи
1.1 Аналіз поняття «капітал» у різних економічних школах
1.2 Класифікаційні ознаки поняття «капітал»
2 Основні теоретичні моделі ринку капіталу та оцінка сучасного стану ринку капіталу в Росії
2.1 Основні теоретичні моделі ринку капіталу РФ
2.2 Аналіз сучасного стану ринку капіталу у Росії
3 Тенденції розвитку ринку капіталу Росії
3.1 Шляхи вдосконалення державного регулювання ринку капіталу РФ
3.2 Аналіз варіантів розвитку ринку капіталу РФ
Висновок
Основна література
1. Бертенєв С.А. Економічні теорії та школи (історія та сучасність): Курс лекцій. М., 1996.
2. Блауг М. Економічна думка у ретроспективі: М., 1994.